市场风格再平衡 主动权益类基金业绩分化收敛

市场风格再平衡

主动权益类基金业绩分化收敛

(资料图)

◎记者 陈玥

经过一段时间的调整，A股市场风格趋向平衡，主动权益类基金业绩分化明显收敛。

Choice数据显示：截至7月29日，普通股票型基金和偏股混合型基金近1年平均收益分别为19.66%和18.6%，业绩榜单头尾相差240个百分点左右；而截至6月30日，近1年平均收益分别为54.66%和54.89%，业绩榜单头尾相差超过500个百分点。

基金经理硬扛回调

近期，对科技股的坚定信仰和集中持仓，再加上市场快速调整，让不少公募基金经理未能及时调仓，硬生生“扛下”了这波回调。

上海证券研报显示，截至2026年二季度末，主动权益类基金重仓行业持股市值占比前三名分别为电子、通信与电力设备、新能源，占比分别为29.11%、23.38%和10.94%。二季度资金流向呈现强共识，主动权益类基金集中增持通信、电子两大板块，增持比例分别为8.07%、7.06%。

“回看6月，其实市场调整早有征兆。只是在持续演绎的结构性行情中，我们忽视了那些市场信号。”沪上一位公募基金经理告诉上海证券报记者。

易方达基金经理成曦则表示，7月17日以后，市场出现了一些值得留意的新变化：一是7月21日创业板指、科创综指大幅反弹，早盘V形反转，午后持续走强，这种走势往往伴随着资金的积极介入；二是成交量的变化，宽基ETF成交额在7月20日前后持续放量，科创50 ETF和创业板ETF等产品都创下了阶段性的成交高点。

“在下跌末端出现放量，有时候意味着‘恐慌盘’和‘承接盘’同时出现——有人选择‘割肉’，有人觉得便宜选择加仓。多空交锋之后，市场往往更容易探寻到阶段性底部。”成曦说。

“翻倍基”的来时路

Choice数据显示，截至6月30日，近1年净值增长超过100%的主动权益类基金达1424只（A/C份额分开计算）。其中，财通福鑫定开、财通成长优选、财通景气甄选、华商均衡成长、前海开源沪港深乐享生活等产品近1年净值增长均超过400%，近20只产品净值增长超过300%。

然而，截至7月29日，不到1个月时间“翻倍基”仅剩218只。此外，近1个月净值回调超过30%的主动权益类基金数量为1107只，这意味着大多数基金依然坚守科技，并没有通过“再平衡”转换持仓风格。

“我们对AI产业链的基本面和景气度充满信心。我们坚信，事实将决定股价，但市场总是正确的。”一位重仓科技板块的公募基金经理表示，“是带着信仰走下去，还是接受现实走出来？每个人都要为自己的选择负责。”

也有例外的情况。杨宗昌管理的易方达供给改革混合同样重仓了科技股，但在6月底以来的市场调整中回撤幅度小于10%。截至7月29日，该产品近1年净值增长199.96%。

“我们对人工智能产业的发展前景保持乐观的态度，二季度的基金持仓也聚焦AI相关产业。但在组合管理上，基于风险收益特征、公司业务增长及估值等维度动态调整组合持仓：一方面，随着市场对人工智能产业预期的快速提升，我们在二季度更加关注大模型商业化的节奏和人工智能资本开支波动的风险，在持有股票的估值大幅上行后，逐步减持了部分仓位；另一方面，我们对传统行业优质公司保持关注，虽然短期内风格或基本面仍处于‘逆风’状态，但部分标的的中长期投资吸引力逐步提升，我们将相关标的逐步纳入持仓。”杨宗昌在二季报中表示。

“再平衡”后何去何从

接下来，市场将如何演绎？对此，基金经理们观点不一。

“本轮‘双创’板块回调是一个‘黄金坑’吗？没人能给出明确的答案，但我们可以从以下几个角度来思考这个问题。”成曦分析认为，“一方面，本轮调整的时间短、速度快；另一方面，调整更多出于情绪、交易等因素，而非产业逻辑的根本性逆转，只要科技产业的支撑因素仍在，调整之后往往会有修复的机会。与其纠结于现在是不是底，不如想清楚自己的仓位和风险承受能力。如果偏重于长期投资，市场调整往往提供了更好的买入机会——前提是拿得住、等得起。”

南方中国梦灵活配置混合基金经理吴春林表示，人工智能产业链仍在快速发展。当前市场纠结的并非AI发展方向，而是未来数年资本开支的增速斜率。这种分歧不构成对产业趋势的否定。市场担忧情绪不会改变产业趋势，只会改变买入的价格。其对部分公司的判断是：性价比已经很高，股价越调整信心越强。

华夏基金表示，面对可预见的长期趋势与具有不确定性的短期市场，“哑铃策略”仍是值得关注的配置思路：一方面，投资者可根据自身的风险承受能力，选择债券基金、红利低波资产或大盘宽基作为组合的“压舱石”；另一方面，不妨逢低分批布局，把握科技超跌修复机会，适度关注AI算力、存储、半导体等高景气细分赛道或覆盖硬核科技的宽基指数。

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