靠Dupixent还能“躺赢”多久？赛诺菲(SNY.US)业绩报喜难掩研发焦虑 股价承压静待新帅破局_动态焦点

智通财经APP获悉，法国制药巨头赛诺菲(SNY.US)周四公布了2026年第一季度财报。得益于核心产品Dupixent的持续强劲需求，公司营收与利润双双超出市场预期，这为即将于月底正式上任的新任首席执行官Belén Garijo送上了一份“见面礼”。不过，市场焦点已迅速转向Garijo将如何应对研发管线青黄不接及Dupixent未来专利到期的战略挑战。

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业绩超预期 重磅药挑大梁

财报显示，截至3月31日的第一季度，赛诺菲实现总销售额105.1亿欧元(约合122.9亿美元)，高于分析师平均预期的102.2亿欧元。经营业务营业利润为29.7亿欧元(约合34.7亿美元)，同样超出28.5亿欧元的市场预期。剔除部分项目后，每股收益为1.88欧元(约合2.20美元)，优于分析师预期的1.78欧元。

业绩超预期的主要引擎依然是其畅销产品Dupixent。这款用于治疗哮喘和特应性皮炎的药物当季销售额按固定汇率计算增长30.8%，达到41.7亿欧元，远超分析师预期的38.9亿欧元。

疫苗部门销售额为13亿欧元，略高于预期的12.9亿欧元，其中脊髓灰质炎与百日咳联合疫苗的旺盛需求部分抵消了流感疫苗与RSV抗体Beyfortus销售的疲软。

新帅临危受命 研发效率成核心考题

这份亮眼成绩单发布之际，正值赛诺菲高层权力交接的关键窗口期。前任首席执行官Paul Hudson因未能及时推出有前景的新药管线、导致股价承压，于今年2月被董事会罢免。拥有赛诺菲15年任职经历、曾执掌德国默克(Merck KGaA)的Garijo将于4月29日正式履新。

投资者对Garijo寄予厚望，但也明确指出了她面临的最大难题：提升研发产出效率，并降低对Dupixent的单一依赖。Dupixent的专利将于下个十年初到期，而赛诺菲迄今尚未拿出足以填补该药物收入缺口的明确替代方案。

在过去12个月里，受一系列好坏参半甚至负面的临床试验结果拖累，赛诺菲股价已累计下跌约13%。

对此，赛诺菲首席财务官Fran?ois Roger在电话会上坦言，公司去年确实遭遇了研发方面的挫折，但强调“研发需着眼于长期”。他透露，Garijo的到来将是一个重新审视战略的契机，包括“是否希望拓展至其他潜在的治疗领域”。

他还补充道，公司拥有多元化的资产组合，并非依赖单一药物。

展望与隐忧：汇率逆风与疫苗政策扰动

赛诺菲重申了全年业绩指引，预计按固定汇率计算销售额将实现高个位数百分比的增长，且经营业务营业利润增速将略快于销售增速。资深分析师John Murphy指出，赛诺菲有望超越这一指引，但市场目光已聚焦于新CEO上任后可能带来的战略变革。

赛诺菲还提到了公司短期内可能面临的逆风。公司称，汇率波动对销售增长造成了7.4个百分点的负面影响。此外，疫苗业务前景存在不确定性。赛诺菲预计，受美国卫生部长小罗伯特·F·肯尼迪推行疫苗政策变动等因素影响，今年疫苗销售额将略有下降。

针对业界普遍关注的美国药品定价压力是否会导致欧洲上市延迟的问题，Roger表示，赛诺菲计划在美国上市的任何产品都会同步在欧洲推出，但他承认，药价可能会发生变化，部分国家定价水平“很可能会略有上调”。

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